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VIRTUNIVERSIDAD GLOBAL
FACULTAD DE: Ciencias Económicas y Sociales
CUATRIMESTRE: Séptimo 
   
CÓDIGO DENOMINACIÓN DE LA ASIGNATURA: Valoración de Empresas Internacionales e Inversión Extranjera.  "CURSO" O"MÓDULO"
HORAS TEÓRICAS HORAS PRÁCTICAS TOTAL HORAS
 CUATRIMESTRE
TOTAL HORAS SEMANALES UNIDADES DE
 CRÉDITO
(HT) (HP) HT HP HT HP (UC)
 NEGMCI1119 36
 - 36
-
 2,25  -  2
        
BREVE DESCRIPCIÓN DEL CURSO:
La valoración es un proceso fundamental en la identificación de fuentes de creación, transferencia y destrucción de valor. Su conocimiento es indispensable en el campo de las finanzas, siendo aplicado a numerosas operaciones relacionadas con fusiones,adquisiciones o salidas a bolsa. La salida de un accionista, la petición de financiación externa o razones de sucesión son también motivos que requieren el cálculo del valor de una empresa.  Todos estos aspectos son tratados en la asignatura, en la cual se pretende efectuar un recorrido, teórico y práctico, por las principales metodologías que sustentan las prácticas de valoración de empresas, abarcando las prácticas tradicionales y aquellas consideradas como más vanguardistas. 
 
OBJETIVO(S) GENERAL(ES):
•Identificar y dar respuesta a las necesidades financieras con las que se enfrenta la empresa para desarrollar sus actividades, y analizar los elementos teóricos y operativos necesarios para comprender la toma decisiones de financiamiento de la empresa en los mercados de dinero y de capitales que agreguen valor a la misma. 
 
OBJETIVOS ESPECIFICOS:
•Identificar y conceptuar sobre las diferentes formas de valorar una empresa
•Conocimiento, relación y aplicación adecuada de los conceptos científicos propios de Valoración de empresas.
•Conocer las principales herramientas para el diseño de modelos valorativos y de análisis de la empresa.
•Identificar los principales métodos de evaluación de empresas, sus ventajas e inconvenientes. 
 
DESCRIPCIÓN DE LOS CONTENIDOS (LISTADO DE TEMAS Y SUB-TEMAS)
TEMA 1: Fundamentos de Valorización de Empresas. (I) 
1.1  La valorización financiera de la empresa.
       1.1.1  Introducción.   
       1.1.2  El objetivo de la empresa y sus aspectos financieros.   
                 1.1.2.1  Objetivo teórico, independiente del modelo capitalista.
                 1.1.2.2  Objetivo clásico: Maximización del beneficio.
                 1.1.2.3  Múltiples objetivos.
                              1.1.2.3.1  La Teoría de la Organización.  
                              1.1.2.3.2  la Teoría de la Dirección.  
                 1.1.2.4  Objetivo financiero.  
       1.1.2  Valor precio y excedentes de las partes.
       1.1.3  Precio y contexto de las transacciones.  
       1.1.4  Importancia de la información de la valoración de empresas.  
1.2  La valoración de activos.
       1.2.1  La importancia de los intangibles.  
       1.2.2  Métodos de valoración estáticos.
                 1.2.2.1  Patrimonio neto.   
                 1.2.2.2  Valor basado en el activo neto real.    
                 1.2.2.3  Valor basado en la explotación.
                 1.2.2.4  Valor sustancial.
1.3  La valoración de acciones.  
       1.3.1  Valoración por descuentos de flujos.
                 1.3.1.1  Accionistas de control.  
                              1.3.1.1.1  Rentabilidad directa o explícita.    
                              1.3.1.1.2  Rentabilidad estratégica.
                 1.3.1.2  Accionistas de especulación.  
                              1.3.1.2.1  Rentabilidad indirecta o implícita.   
1.4  Valoración del pasivo exibible.   
       1.4.1  Peculiaridades de la renta fija.
       1.4.2  Valoración de deudas e inflación.     
 
TEMA 2: Fundamentos de Valorización de Empresas. (II) 
2.1  Estructura financiera y valor de la empresa.  
       2.1.1  Conceptos previos.
                 2.1.1.1  Estructura financiera.    
                 2.1.1.2  Valor de la empresa.  
       2.1.2  Apalancamiento y riesgo financiero.  
                 2.1.2.1  Concepto de apalancamiento.
                 2.1.2.2  Apalancamiento financiero.  
                 2.1.2.3  Apalancamiento político en capital propio.
                 2.1.2.4  Riesgo financiero.  
2.2  Interacción entre decisiones de inversión y financiación.  
2.3  Factores determinantes de la estructura financiera.  
2.4  Efectos de los impuestos y otras variables.  
       2.4.1  Impuestos y estructura financiera.
       2.4.2  Costes de insolvencia financiera.  
       2.4.3  Autofinacion y política de dividendos.   
       2.4.4  El modelo de beneficio y si expresión simplificada.
       2.4.5  El modelo del crecimiento de GORDON.
2.5  Valoración de empresas mediantes multiplos.
       2.5.1  Múltiplos basados en la capitalización de la empresa.      
       2.5.2  Múltiplos basados en el valor de la empresa.   
       2.5.3  Múltiplos basados en el crecimiento de la empresa.
2.6  Valoración de empresa mediante métodos de rendimientos.  
       2.6.1  Descuento de flujos de caja.     
       2.6.2  Horizonte de la predicción y cálculo de los flujos de caja.    
       2.6.3  Determinación de la tasa de descuento.     
       2.6.4  Determinación del valor terminal.    
2.7  Los intangibles y la valoración de empresas.
2.8  Normas internacionales de valorización.   
 
TEMA 3: Fusiones de Empresas. 
3.1  Concepto y tipología.
3.2  Fusión y concentración.
       3.2.1  Sector bancario.    
       3.2.2  Automoción.
       3.2.3  Nuevas tecnologías.   
       3.2.4  Energía.  
3.3  Éxito y fracaso de las fusiones.  
3.4  Absorciones encubiertas.  
3.5  Valoración de los patronos que se fusionan.  
3.6  Escisiones de empresas.  
       3.6.1  Concepto y clases de escisiones.  
       3.6.2  Razones para la escisión.  
       3.6.3  Problemas de valoración.   
 
TEMA 4: Empresas Conjuntas. 

4.1  Conceptuación.
4.2  Razones para su constitución.  
4.3  Valoración de la inversión en empresa conjunta.  
4.4  La valoración de activos y empresas revertibles.
       4.4.1  Reflexiones acerca del interés público y los fines del estado
       4.4.2  Significado del concepto de reversión.
       4.4.3  Valoración de activos re vertibles.  
       4.4.4  Valoración de empresas con activos re vertibles.  
       4.4.5  Valoración de empresas re vertibles.
4.5  Privatizaciones.    
       4.5.1  Nociones previas.
       4.5.2  Procesos de privatización. La oferta pública de venta.
       4.5.3  El precio de venta y el interés publico.
                 4.5.3.1  Privatización y competencia.  
                 4.5.3.2  Privatización y liberalización.
                 4.5.3.3  Privatización y empleo.
                 4.5.3.4  Capital público y eficiencia.
                 4.5.3.5  Capital público y poder de mercado.  
       4.5.4  La denominada acción de oro.
       4.5.5  Mercados financieros y privatizaciones.
4.6  Nacionalidades.
       4.6.1  Importancia histórica.
       4.6.2  Nacionalización intervención y expropiación.  
       4.6.3  El problema del justo precio.
       4.6.4  Los mercados financieros y la nacionalización.

 
TEMA 5: Valoración de los PYME y los Nuevos Mercados. 
5.1  Importancia de las PYME en la economía de la empresa
       5.1.1  Importancia cuantitativa de las PYME en la economía.
       5.1.2  Importancia cualitativa de las PYME en la política industrial.
       5.1.3  Importancia creciente de las PYME como objeto de investigación.
5.2  Particularidades de la valoración de PYME.
       5.2.1  Valoración de empresas de nueva creación.
       5.2.2  Valoración de empresas familiares.  
       5.2.3  Valoración de empresas tecnológicas.    
5.3  Los PYME y los nuevos mercados de valores.
5.4  La valoración del PYME y el factor riesgo.  
       5.4.1  Razón de ser del capital riesgo.
       5.4.2  Clasificación de los operadores del sector.   
                 5.4.2.1  Entidades de capital riesgo.    
                 5.4.2.2  Sociedades Gestoras de Entidades de Capital Riesg.   
                 5.4.2.3  Consorcios de capital riesgo.
5.5  El fomento de la actividad inversora y la salida de la bolsa. 
 
TEMA 6: Valoración de Empresas en Dificultades. 
6.1  Introducción.   
6.2  Concepto de empresas en dificultades.  
       6.2.1  Criterios.    
                 6.2.1.1  Criterios jurídicos.     
                 6.2.1.2  Criterios económicos.   
6.3  Tipos diferenciados de compradores de empresas en dificultades.
       6.3.1  Los profesionales de la compra.
       6.3.2  Los compradores individuales.
       6.3.3  Otras empresas de la profesión.    
       6.3.4  Los antiguos accionistas.   
       6.3.5  Los órganos judiciales.  
       6.3.6  La dirección de la empresa.  
6.4  Valor y precio de una empresa con pérdidas.
6.5  Las oportunidades de reestructuración.  
6.6  Ventajas de reestructuración.     
       6.6.1  Implantación de medidas internas.    
       6.6.2  Acuerdos entre empresas del sector.
       6.6.3  Absorción por una empresa solvente 
 
TEMA 7: La Inversión Externa Directa. 
7.1  Introducción.  
7.2  Concepto.  
7.3  Efectos de la inversión externa directa en la balanza de pagos en el país receptor y del país
        inversor.
7.4  La empresa multinacional.    
       7.4.1  Definición.    
       7.4.2  Características.  
       7.4.3  Ventajas y desventajas de su instalación en el país.  
       7.4.4  Financiamiento de casa matriz a filial y viceversa.  
7.5  Asociaciones estratégicas.
       7.5.1  concepto y funcionamiento.
7.6  Comportamiento de la inversión extranjera.
7.7  Atracción de inversión extranjera.       
7.8  Determinantes       
       7.8.1  Explotación de nuevos mercados.      
       7.8.2  Búsqueda de eficiencia productiva.      
       7.8.3  Búsqueda de activos estratégicos.       
       7.8.4  Otros de terminantes de la IED (Inversión extranjera directa).
7.9  Competitividad internacional.            
7.10  El estudio de los negocios internacionales. 
 
TEMA 8: Inversiones Financieras. 
8.1  Concepto.
8.2  Clasificación de las inversiones financieras.  
       8.2.1  Participaciones de capital en empresas, acciones con o sin cotización bursátil.  
       8.2.2  Depósitos, finanzas.      
       8.2.3  Créditos no comerciales, préstamos
       8.2.4  Títulos de renta fija emitidos por otros entes, obligaciones.    
       8.2.5  Imposiciones a plazo.
8.3  Objetivo de las inversiones financieras.      
8.4  Finalidad de las inversiones financieras.    
8.5  Diferencias entre inversiones temporales e inversiones a largo plazo.
8.6  Objetivos de la inversión en valores negociables. 
 
TEMA 9: Inversiones y Financiamientos Internacionales. 

9.1  Introducción.  
9.2  Características de la inversión internacional.  
9.3  Tipos de inversión.
       9.3.1  Directa.    
       9.3.2  En cartera.
       9.3.3  Fuente de fondos.
9.4  Riesgos en la inversión internacional.
       9.4.1  Riesgo de cambio.
       9.4.2  Riesgo político.  
       9.4.3  Riesgo fiscal o tributario.  
9.5  Diferencia entre inversión extranjera e inversión internacional.  

 
TEMA 10: Proyecto de Inversión. 
10.1  Estudio de Mercado.     
         10.1.1  El Consumidor.    
         10.1.2  La Demanda.         
         10.1.3  La Oferta.        
         10.1.4  El Producto.   
         10.1.5  Comercialización.    
10.2  Etapas de inversión.       
         10.2.1  Financiamiento     
         10.2.2  Estudios definitivos.  
         10.2.3  Ejecución y montaje.    
         10.2.4  Puesta en marcha.
10.3  Etapas de operación.     
10.4  Etapa de evaluación de resultados.  .     
10.5  Proyectos de desarrollo económico y social.             
10.6  Tipos de proyectos de inversión.  
         10.6.1  Proyecto de inversión privado.
         10.6.2  Proyecto de inversión público o social. 
 
TEMA 11: Valoración de Empresas. Multiplicadores y  el Flujo de Caja Libre. 
11.1  Introducción a los multiplicadores.
         11.1.1  El modelo de descuento de los dividendos.
         11.1.2  La relación entre el precio y el beneficio.          
         11.1.3  La relaciójn entre el precio y el valor contable.       
         11.1.4  La relación entre el precio y los ingresos por ventas.
         11.1.5  La relación entre el valor de la empresa y el EBITDA.    
11.2  El flujo de caja libre para la empresa.  
         11.2.1  Principales componentes del flujo de caja libre.        
         11.2.2  Principales elementos que crean valor en la empresa.    
         11.2.3  La estimación del valor residual.     
         11.2.4  El cálculo del valor de la empresa.
         11.2.5  El cálculo del valor de las acciones a través del flujo de caja libre para los
                     accionistas. 
 
TEMA 12: Métodos de Valoración de Empresas. 
12.1  Métodos basado en el balance (valor patrimonial).
         12.1.1  Valor contable.  
         12.1.2  Valor contable ajustado.            
         12.1.3  Valor de liquidación.        
         12.1.4  Valor sustancial.  
12.2  Métodos basados en la cuenta de resultados.     
         12.2.1  Valor de los beneficios.  
         12.2.2  Valor de los dividendos.        
         12.2.3  Múltiplos de las ventas.   
12.3  Métodos basados en el fondo de comercio o Goodwill.        
         12.3.1  Método de valoración clásicos.  
         12.3.2  Método simplificado de la "renta abreviada del Goodwill".
         12.3.3  Método de la unión de expertos contables Europeos.            
         12.3.4  Método indirectos o métodos de los "prácticos".       
         12.3.4  Método anglosajón o método directo.  
         12.3.5  Método de compra de resultados anuales.    
         12.3.6  Método de la tasa con riesgo y de la tasa sin riesgo.  
12.4  Métodos basados en el descuento de flujos de fondos.       
         12.4.1  Método general para el descuento de flujos.
         12.4.2  Determinación del flujo de caja adecuado.
         12.4.3  Obtención de proyecciones financieras.
         12.4.4  Cálculo de la tasa de descuento.          
         12.4.5  Obtención del valor residual.       
         12.4.6  Obtención del valor de compañia. 
 
ESTRATEGIAS METODOLOGICAS:
La metodología será desarrollada a través de:
•Clases expositivas, empleando el método de la lección.
•Resolución de dudas planteadas por los estudiantes.
•Resoluciones de práctica.
•Tutorías: Resolución de dudas sobre teoría, la resolución de casos prácticos y los trabajos de aprendizaje cooperativo.
•La participación de los estudiantes cumplirá un papel importante dentro de la clase, ellos realizarán investigaciones previas a la clase para realizar debates y foros participativos donde se refuerze conocimiento a través del profesor. 
 
RECURSOS DIDACTICOS:
•Videos/conferencias.
•Biblioteca virtual.
•Textos complementarios.
•Foros.
•Debates.
•Tutorías virtuales.
•Chat.
•Bibliografias recomendadas. 
 
CRITERIO(S) DE EVALUACIÓN:
•Asistencia y participación activa en clases 10%.
•Evaluaciones continuas 50% (foros, debates, exposiciones, análisis, entre otras).
•resolución de casos prácticos 10%.
•Parcial 30% 
 
BIBLIOGRAFÍA BÁSICA:
• Caballer Mellado, V. (1994):Métodos de valoración de empresas. Pirámide.
• Coase, R. H. (1994):La empresa, el mercado y la ley. Alianza Editorial. Madrid.
• Cuervo García, A. (1994):Análisis y Planificación Financiera de la Empresa. Civitas.Madrid.
• Fernández, P. (1998):Valoración de empresas.Gestión 2000.
• Galindo Lucas, A. (2001):Valoración de empresas en la Nueva Economía. En Virtudes e
  inconvenientes de la economía de mercado. eumed.net.
• Galindo Lucas, A. (2005): “Aspectos de la valoración de empresas en la Nue-va Economía”, AltaDirección.
• Martín Marín, J. L. y Trujillo Ponce, A. (2000):Manual de valoración de empre-sas. 1ª ed. Ariel Económica. Barcelona.
• Ross, S. A.; Westerfield, R. W. y JAFFE, J. F. (1999):Finanzas Corporativas. 5ªed. McGrow-Hill.
• Salas Fumás, V. (2001): “Sobre valor y coste de los intangibles”.Actualidad Fi-nanciera. Enero 
 
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